S&P500 每日行动区域及价格目标 2026年6月11日

***报价 ES1！如需以 500 美元等值现金价位报价，请减去点差***

周线多空区域：7515/25

周线区间：阻力位 7517，支撑位 7208

六月 MOPEX 跨式期权：274 点的波动范围意味着 OPEX 合约的区间为 [7134, 7683]。

六月 QOPEX 跨式期权：546.4 点的波动范围为 [5960, 7052]。

JHEQX 第二季度领式期权：6189/6290 - 6865/6955。

2025 年 12 月 OPEX 合约至 2026 年 12 月 OPEX 合约：945 点的波动范围为 [5889, 7779]。

标普 500 指数看跌/看涨期权比率：1.23（该数值反映的是当前交易时段的期权交易情况。看跌/看涨期权比率低于 0.7 通常被认为是看涨信号，高于 1.0 通常被认为是看跌信号。）

日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌 7370

周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌 7477

月线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 7036

日线结构 - OTFL 7404

周线结构 - 待定

月线结构 - OTFH - 7199

平衡：指价格在特定区间内波动的市场状况，反映出市场参与者在等待进一步市场信息时的不确定性。我们应对平衡的策略包括：在区间两端（高点/低点）进行反向交易，同时为平衡状态转变时可能出现的突破做好准备。

单次框架上涨 (OTFH)：指市场趋势中，每根K线都形成更高的低点，表明强劲且持续的上涨趋势。

一次性下跌形态 (OTFL)：这描述的是一种市场趋势，其中每一根K线都形成一个更低的峰值，表明市场正处于明显且稳定的下跌趋势中。

日线多空区域 7335/45

伽马反转点 7361

德尔塔反转点 7513

日线区间阻力位 7335 支撑位 7199

2σ阻力位 7403 支撑位 7141

VIX多空区域 19

交易策略及目标

做空：在日线多空区域反弹/收复后，目标价位为日线区间支撑位

做多：在日线多空区域反弹/收复后，目标价位为日线区间支撑位

***图表中已标出更多设置及目标***

（我尤其在纽约现金交易时段的最后阶段，对2σ水平的测试进行反向操作，因为90%的概率） （市场将在这些水平之上或之下收盘）

高盛交易台观点——“科技股回调”

美股收盘：科技股领跌加剧，尽管CPI数据看似温和

美股大幅抛售，压力再次集中在大型科技股、人工智能和高贝塔系数成长股上，而资金流动则继续显示对医疗保健、金融和非必需消费品板块的相对需求。关键信息是，CPI数据并不足以成为抛售的直接原因。相反，市场正在应对仓位、流动性和人工智能资本支出信心问题，同时利率仍然居高不下，地缘政治不确定性也尚未消除。

标普500指数下跌162个基点至7266点，纳斯达克100指数下跌198个基点至28508点，罗素2000指数下跌110个基点至2835点，道琼斯工业平均指数下跌187个基点至49918点。美国各交易所成交量高达208亿股，高于年初至今的日均成交量191亿股，但个股交易活动仍然相对平淡，表明此次抛售并非典型的高信念基本面清算，而更像是普遍的风险规避和因素调整。

VIX指数飙升1183个基点至22.22，表明市场波动率正在重新定价。WTI原油下跌207个基点至每桶90.03美元，但交易员指出，在新一轮地缘政治不确定性的影响下，原油价格一度接近每桶92美元。 10年期国债收益率升至4.5523%，美元小幅走强至100.03，黄金价格基本持平，比特币小幅下跌至61,511美元。

1. 下跌仍由科技股主导

主要特征依然是大型科技股表现不佳。Mag 7下跌约2%，英伟达(NVDA)下跌3.7%，自4月8日以来首次收于50日移动均线下方。其股价也接近具有重要心理意义的200美元关口。

这一点至关重要，因为英伟达一直是市场最重要的AI风向标，也是本轮周期融资/风险偏好指标之一。跌破50日均线并不意味着趋势必然结束，但它可能会迫使市场进行系统性的、主观的重新评估，尤其是在经历了一轮大幅上涨和高度拥挤的市场之后。

更重要的是，市场并非仅仅对CPI做出反应。它正消化一系列压力因素：

人工智能/半导体板块的市场竞争异常激烈。

SOX 及相关硬件板块的股价已出现技术性上涨。

存储器和半导体板块近期涨势有所回落。

Crusoe 数据中心项目延期的消息引发了人们对人工智能资本支出时间安排的担忧。

甲骨文的云业务指引表现稳健，但并未达到买方预期。

流动性急剧恶化。

随着停电临近，股票回购支持即将结束。

新股发行和潜在的大规模融资仍然是流动性方面的隐忧。

因此，目前的市场波动比仅从宏观数据来看更为剧烈。

2. 广度轮动依然存在，但指数承压加剧

资金流动持续显示，表面之下存在着扩张趋势。资产管理公司整体净卖出，抛售主要集中在科技板块，而需求则出现在医疗保健、金融和可选消费板块。对冲基金基本持平，也呈现出类似的扩张模式。

因此，轮动交易并未结束。投资者仍在试图将资金从拥挤的科技板块转移到落后板块或仓位更清晰的板块。但问题在于，科技板块和Mag 7板块的权重过大，即使是健康的扩张势头也无法完全抵消权重最大的板块的大量抛售。

关键在于：本周早些时候，等权重板块的强势可能掩盖了市值加权板块的疲软。而现在，市值加权板块的回撤幅度已经足够大，足以拖累整个指数走低，包括道琼斯指数和罗素200指数。

3. 流动性已成为主要问题

流动性急剧恶化。标普500指数的持仓深度目前处于2025年4月以来的最低水平，约为330万美元。这是一个关键的市场结构点。

当持仓深度如此之低时，即使交易量相对较小，价格也可能出现跳空高开。这也意味着对冲、交易商仓位、ETF交易和系统性信号对价格的影响可能比平时更大。在低持仓环境下，“有序轮动”和“空穴”之间的界限变得非常模糊。

这有助于解释为什么交易大厅的交易活跃度仅为4/10，但指数波动幅度却很大。流动性不足时，即使交易活跃度不高，也能引发价格大幅波动。

该交易台最终以-498个基点的跌幅收盘，而30日均跌幅为-5个基点，资产管理公司的卖盘主要集中在科技股。这是一个显著的资金流动失衡，尤其是在流动性日益恶化的环境下。

4. CTA 阈值现已生效

市场目前已突破标普500指数CTA的短期阈值，距离中期阈值也仅差约3%。这一点至关重要，因为系统性抛售风险正变得越来越重要。

此前，由于趋势信号依然强劲且波动性持续下降，系统性策略通常起到支撑作用。但随着现货价格下跌和波动性上升，这些信号可能会发生逆转。短期阈值的突破表明，部分CTA供应可能已经出现或即将出现。中期阈值更为重要，因为一旦突破，可能会引发更大、更持久的去风险化。

这并不意味着机械性崩盘必然发生，但确实意味着市场的缓冲空间已经缩小。如果CPI后续影响、美联储定价、地缘政治新闻或人工智能资本支出担忧导致标普500指数再下跌几个百分点，系统性抛售可能会放大跌幅。

5. CPI：总体数据温和，但构成却令人担忧

CPI的整体数据对市场而言相对温和，但不足以带来真正的缓解。核心CPI略低于预期，这本应提振风险资产。然而，其构成却比经济学家预期更为坚挺。

令人担忧的细节包括：

住房价格高于预期。

医疗服务价格高于预期。

能源价格的下降在一定程度上抵消了交通运输价格上涨的影响。

通胀定价有所放松，但实际收益率有所下降。

稳健的经济活动数据加上尚未解决的通胀压力，使得短期利率定价偏向于加息。

这是一个棘手的组合。总体CPI数据并未显示出危机迹象，但其内部构成却不足以让美联储有信心放松货币政策。由于经济活动数据依然稳健，市场难以对鸽派转向做出预期。可能的结果是，短期利率仍将偏向于加息风险，或者至少维持更长时间的紧缩政策。

对股票而言，问题并非仅仅在于通胀，而是以下因素的综合作用：

通胀因素的粘性，

强劲的经济增长，

更高的实际收益率，

不断上升的利率波动，

以及长期股票敞口过高。

这样的背景对高估值科技股而言实属不利。

6. 甲骨文：不错，但还不够好

收盘后，甲骨文股价下跌约2%。该公司预计第一季度云收入增长57%至63%，高于华尔街约57%的预期，但买方希望看到“6倍增长”。该公司还确认了2027财年总收入预期，并计划在2027财年进行400亿美元的债务/股权融资。

这与更广泛的人工智能资本支出讨论密切相关。甲骨文的云业务增长强劲，但市场期望更高。这表明人工智能基础设施和云领域的标准已经非常高。计划中的融资也触及了市场当前的流动性担忧：人工智能建设需要巨额资金，投资者越来越关注市场在不给现有赢家造成压力的情况下能够消化多少新股发行。

问题不在于甲骨文的业绩预期不好。问题在于，市场正处于一个阶段，对于那些被高期望值的人工智能相关公司而言，“不错”可能还不够。

7. 衍生品：纳斯达克指数波动率表现优异，因子对冲比指数对冲更为重要

尽管现货市场波动剧烈，但衍生品层面的指数资金流动相对平静。这很有意思，因为它表明抛售并未伴随广泛的指数期权出现全面恐慌性对冲。

相反，因子层面的对冲活动比指数层面更为活跃。这与现货市场的情况相符：压力集中在科技、人工智能、动量股、半导体和高贝塔成长股，而不是均匀分布在整个股票市场。

纳斯达克指数波动率继续显著优于标普500指数波动率，这正是科技股主导的仓位扩张所预期的结果。投资者为对冲纳斯达克风险敞口支付的费用高于对冲标普500指数风险敞口的费用。

偏度情况较为复杂：

标普500指数短期偏度大幅下降。

远期偏度继续加剧。

交易商伽玛值仍然是市场回归的一大挑战。

本周剩余时间的跨式期权组合以 1.57% 的价格成交。

这表明短期保护机制较为复杂，但投资者仍然愿意为中期下行风险或尾部保护买入。交易商的伽玛配置也至关重要。如果交易商做空伽玛，或者如果配置迫使投资者在疲软时卖出、在强势时买入，则日内波动幅度可能会更大。

8. 未来的关键

未来一周半的催化剂很可能决定这波回调是局限于科技股的回调，还是会演变成更广泛的市场下跌。

需要关注的关键点：

英伟达 (NVDA) 股价在 200 美元附近，以及 50 日均线附近

快速收复该位置将有助于稳定人工智能板块。如果未能收复，则可能引发更大的动能和系统性抛售。

标普 500 指数中期 CTA 阈值

市场距离该阈值约 3%。如果跌破该阈值，则会增加机械去风险化的风险。

纳斯达克100指数波动率对比标普500指数波动率

纳斯达克100指数波动率持续跑赢大盘，证实此次平仓仍以科技股为主。

流动性/账面深度

账面深度不足意味着市场更容易出现缺口，资金流动的影响也会更大。

甲骨文和人工智能资本支出融资反应

市场对大规模债务/股权融资的反应将对更广泛的人工智能基础设施行业产生重要影响。

石油和地缘政治风险

原油价格尚未出现大幅上涨，但如果投资升级到能源基础设施或用于政权更迭，将改变通胀风险格局。

6月中旬后逐步缩减股票回购规模

企业需求一直是市场的主要支撑。随着停电临近，资金流动减少30%可能会削弱市场的缓冲能力。

与之前科技股领跌的抛售潮相比，本次交易更为令人担忧，因为疲软的局面蔓延至所有主要股指，波动性显著上升，流动性恶化，标普500指数跌破了CTA的短期阈值。然而，核心问题仍然是人工智能/科技/动量板块的仓位和流动性，而非对股票的全面抛售。

CPI表面上温和，但不足以消除美联储政策或实际收益率风险。甲骨文公司（ORCL）收盘后的反应表明，人工智能的门槛依然很高，而其计划中的融资活动也加剧了人们对资本支出超级周期融资的担忧。与此同时，资金流向仍然显示医疗保健、金融和可选消费板块，但这种扩张无法完全抵消Mag 7和半导体板块的持续抛售。

策略依然是：不要放弃牛市，但要尊重回调。继续持有高胜算、流动性强的多头头寸，在必要时减持那些过于拥挤、波动剧烈的股票，并保持下行凸性。市场正进入夏季，流动性不足、CTA门槛、回购缩减以及人工智能资本支出的不确定性，都可能将普通的回调变成持续的波动。